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雷科防务:调研纪要

发布时间:2016-07-20    研究机构:华创证券

主要观点

1.理工雷科:整体处于科研阶段,产业化带来增长潜力。

理工雷科的业务状态中科研比重较大,目前一半左右的业务还处于科研状态,而不是量产状态。过去收入增长主要靠科研项目的增加,2014年左右开始有批量生产的产品,未来是新增项目和定型量产共同拉动收入增长,且每年都会更多地型号产品定型,个别产品的超预期采购数量会给公司带来预料之外的收入和利润。

在未来发展思路上,公司会以核心技术为首要战略,靠人无我有的核心关键技术争取产品的利润附加值,产品结构上北斗产品和雷达占比会增大。

雷达方面,目前已有一款定型产品,预计17年底、18年会陆续有产品实现定型,18年能够实现较大的业绩增长;民用产品也在推广中; 嵌入式信息处理业务方面,主要应用领域是航天遥感、雷达等电子装备,跟着下游的武器装备一起定型,批量供货。目前在这个领域,国内民营企业中理工雷科处于领先地位; 北斗产品方面,公司在基带处理芯片上有优势,目前国内的北斗企业的芯片多是服务于自己的终端和少数战略合作伙伴,很少有以卖军用基带处理芯片为主的企业。公司专注于做军用高动态、高精度、抗干扰的定位、定向产品。; 复杂电磁环境评估方面,目前基本以科研院所条件保障类专用测试设备为主。理工雷科的优势在于产品实用性强,以核心技术为主要卖点,以后会从外形设计、客户体验等方面全面提升自身产品的竞争力。;2.奇维科技和爱科特:产业化程度更高,还将拓展业务。

与理工雷科相比,奇维科技和爱科特产业化程度更高,近年来业绩增速很快,未来还会继续拓展业务范围。

3.现金流相关情况。

现金流情况不好主要受军工行业影响,民营企业给科研院所配套都存在资金回收慢的问题,但是下游客户信用等级高,公司的坏账风险小。

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