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国防军工行业周报:短期看好成长确定的低估值标的,长期继续看好优质民参军标的

发布时间:2016-10-10    研究机构:华创证券

1.板块一周回顾。

2016年第40周,上证综指下跌0.96%,收于3004.70点;中证军工指数下跌1.43%,跑输大盘。相对收益率为-0.47%。

从年初至今,国防军工行业作为高贝塔行业下跌幅度较深,累计跌幅为22.51%。同时,我们整理了核心军工标的的融资数据,选取了2014年4月至今的变化值,目前融资余额253亿元,仍相对较高。

2.个股点评。

银河电子:推荐低估值高增速的民参军&新能源标的。

我们认为,公司已形成数字电视智能终端业务平稳发展,军工智能机电业务和新能源电动汽车关键零部件业务快速发展的良好局面,未来将受益于军民融合的加速推进和行业的持续景气。目前公司估值较低,业绩增速较快(2015年归母净利同比增长88.81%,2016年上半年同比增长58.35%),我们看好公司未来发展,建议投资者积极关注。

3.行业动态跟踪。

军报披露:改革之后军委机关总体实行“部—局—处”三级体制。

2016年10月4日,《解放军报》发表文章指出,军队改革之后军委机关总体实行“部—局—处”三级体制。我们认为,军委机关的体制改革一方面使军委机关由领导机关、决策机关转变为参谋机关、执行机关、服务机关,实现了职能配置的优化和减员增效;另一方面,军委机关体制改革“为全军调整改革树了好样子”,将有效带动全军领导机构职能设置、作战指挥体制、军种兵种结构等方面改革的加速推进,从而对未来的军费投向、武器装备需求产生深刻影响。由于我国军队改革的指导思想是“能打仗、打胜仗”,因此军队体制编制和武器装备也必须能够适应现代信息化战争的要求,从而使国防信息化成为国家大力投入和快速发展的领域。建议关注国防信息化相关标的:天银机电(子公司华清瑞达是国内雷达目标模拟器龙头),振芯科技(卫星定位、通信以及遥感一体化应用,且公司DDS芯片水平为国内最高),雷科防务(002413)(背靠北理工的雷达信号处理专家),四川九洲(子公司九洲信息从事后勤信息化业务)。

4.核心观点。

短期来看市场风险偏好降低,推荐军工板块中估值低且成长确定的标的,月度金股推荐银河电子(低估值且成长确定的民参军+新能源标的,增发已拿到批文);建议关注中航机电(中航工业机电系统上市平台、低估值且员工持股完成)。同时,军民融合方面近期可能会有大力度的相关政策出台,将进一步推动军民融合深度发展,具有资质和技术优势的民参军企业将是直接受益标的。建议关注估值低业绩好的银河电子,以及主流而优质的民参军标的:振芯科技、耐威科技、雷科防务等。从长期逻辑上看,我们依旧看好优质的具有成长性的民参军企业——看好信息化(主要是高端元器件)、新材料等领域相关的民参军企业,尤其是研发型企业,这也将是是我国军工发展的主流方向。

我们认为,军工行业投资更应关注长期逻辑——自上而下地看,军工行业过去十年快速发展,但内部存在结构性不对称,如高端元器件、新材料领域的国产化率很低。而解决方式则是开放军民融合的通道,引进民营企业的技术并利用其灵活的机制;自下而上地看,民参军企业本身体量小、弹性好,获得了增量市场后则进入了快速成长区间中。

目前,我国正在大力推进军民融合的深化,尤其是民营企业参军。我们认为,质地纯正的优质民参军企业正在逐渐增加,包括IPO上市或者转型力度大的一些传统企业中。因此,长期逻辑当中我们最为重视的是信息化(主要是高端元器件)、新材料等新技术领域的拥有良好成长性的民参军企业。

5.投资建议。

推荐银河电子(低估值高增速的民参军品种),雷科防务(背靠北理工的雷达信号处理专家),耐威科技(惯导+MEMS+航电的整体布局),大立科技(军用红外器件龙头),天银机电(低估值的军工信息化转型标的),火炬电子(布局陶瓷新材料),振芯科技(高爆发的研发型军工信息化企业),特发信息(国企改革推动军工信息化转型)。

建议关注传统的优质军工龙头中直股份(直升机板块上市平台)、中航机电(机电板块上市平台且员工持股已完成)。

申请时请注明股票名称